¿Por qué fracasaron Terra (LUNA) y UST? Un breve resumen

Ha habido una tonelada de grandes artículos sobre el colapso de $LUNA/$UST. De hecho, cada día hay una perspectiva diferente sobre las motivaciones del proyecto. ¿Fue todo un ponzi planificado desde el principio? ¿Fue mala suerte o intentaron arreglar un sistema ya conocido que no funcionaba? Tal vez podría mirarlo desde la lente del propio Do Kwon. Tal vez nos apresuramos a juzgar; tal vez, sólo tal vez, Do Kwon sólo fue culpable de volar demasiado cerca del cripto-sol.

Alerta de spoiler. Estaba muy equivocado. Cuanto más he investigado, peor es.

Cuanto más intenta Do Kwon salvar sus alas, más condenable resulta todo el fiasco.

Empecemos con una rápida introducción por si el lector no está familiarizado con el conjunto de productos Terra. Hay tres productos principales asociados: $UST, $LUNA y $ANC

Según el antiguo perfil de Messari:

‘Terra($LUNA) es una plataforma de stablecoin gobernada por algoritmos, al estilo de las acciones de señoreaje, en la que son nativos una colección de tokens con paridad fiat y un criptoactivo estabilizador, $Luna.’

Terra Labs creó $LUNA en 2018 con la financiación de Binance Labs, OKEx, Huobi Capital y Dunamu, y la stablecoin $UST se lanzará más adelante en 2020.

Después de ganar mucha tracción en 2021 – $LUNA y $UST se derrumbaron en un espectacular evento al estilo de una liquidación de 50 mil millones de dólares.

Puede leer un par de artículos sobre esto aquí y aquí.

El resumen es que Do Kwon, el director general y la cara pública de Terraform Labs , a través de poderes que escapan a su control, se llevó casi 50.000 millones de dólares.

Según la página de la wikipedia:

Kwon Do-hyung (más conocido como Do Kwon) (nacido el 6 de septiembre de 1991) es un desarrollador de criptodivisas coreano que cofundó y es director general de Terraform Labs, con sede en Singapur, la empresa sin licencia detrás de la stablecoin TerraUSD (UST) y el token de red Terra (LUNA), que se derrumbaron en mayo de 2022, eliminando casi 45.000 millones de dólares de capitalización de mercado.Debido a la magnitud y la controversia en torno a la caída de su empresa emergente, Do Kwon ha sido comparado por los periodistas con Elizabeth Holmes de Theranos, especialmente en su país natal, Corea del Sur.’

Orígenes de Luna

Volvamos un poco a los inicios del ecosistema Terra.

Uno de los detalles que más me interesó de $LUNA cuando lo investigué por primera vez a principios de 2021 fue el hecho de que supuestamente generaban ingresos a partir de las comisiones de los comerciantes surcoreanos.

El consenso original para invertir en productos de criptomonedas a principios de 2021 era que los productos tuvieran una generación de ingresos independiente o única.

Básicamente, los ingresos fiat no criptográficos.

Recuerdo haber leído en varios sitios web de renombre que un número razonable de comerciantes coreanos utilizaban Terra para la liquidación de pagos, y me quedé enganchado. ¿Quizás sólo hablaban de la CHAI?

CHAI era/es una startup de pagos con sede en Corea que tenía una tarjeta de débito basada en criptomonedas. A finales de 2020 tenía unos 2,5 millones de usuarios. Puede leer más sobre esto en un antiguo comunicado de prensa aquí.

¡PERO! Un momento, ¿Terra nunca tuvo un proceso de pago? ¿Sólo la CHAI insinuaba que acabaría llegando? CHAI, por ejemplo, tiene acuerdos con 15-20 bancos y:

Hoy estamos encantados de anunciar una asociación innovadora con CHAI, un servicio de pago por móvil coreano de reciente creación. Actualmente, CHAI está disponible en
TMON
– una de las mayores plataformas de eCommerce del país con 10 millones de usuarios y 3.500 millones de dólares en GMV- y va a estar disponible para todos los socios de eCommerce de Terra. (11 de julio de 2019 – Página de Terra Medium)

Volviendo a la información sobre Terra ya no veo que hablen de las comisiones de los comercios -quizás he perdido los enlaces, o quizás era un sistema tipo Solana Pay demasiado publicitado-. Es difícil para mí recordar, ya que las narrativas cambian tan rápido en cripto. Recuerdo específicamente haber leído sobre un porcentaje de comerciantes en Corea del Sur que utilizaban Terra? ¿Chai? ¿Para procesar los pagos? Definitivamente estaba implícito que era Terra. ¿Cómo lo sé? Yo era el que hacía la investigación.

Este artículo habla de cómo los fundadores de Terra dijeron una cosa, pero…

Sin embargo,
s
tablecoins necesitaba una salida con carriles como Kakao o Samsung Pay y en esta supuesta aceptación coreana, todavía el 70% de los pagos móviles se canalizan a través de tarjetas de crédito.’

No tenían instalada ninguna trampa de pago. Sólo estaban creciendo hasta el punto de que la criptografía se convertiría en la corriente principal y entonces tendrían acceso a donde necesitaban llegar. Los raíles, en opinión de este autor, eran vaporosos, o en el mejor de los casos optimistas: intentaron hacer el rumoreado truco del Tether y se rompieron antes de la línea de meta.

Terra estaba construyendo $UST y $LUNA en la hipótesis de desarrollar algo como Solana Pay, o Lightning Network para usar con los clientes de CHAI. Daniel Shin tenía CHAI, y antes tenía Ticket Monster (TMON). Del mismo artículo de Medium que aparece a continuación:

Como primer paso de esta asociación, Terra y CHAI trabajarán juntos para encontrar formas de utilizar la tecnología blockchain de Terra. CHAI proporciona la infraestructura de una pasarela de pagos, ofreciendo tanto transacciones seguras, fiables y resistentes al fraude como una cómoda liquidación con los comerciantes en fiat. Y al ofrecer la tecnología de blockchain de Terra a través de CHAI, reconstruiremos la pila de pagos en la blockchain para simplificar el sistema de pago heredado y ofrecer tarifas de transacción con una tasa de descuento a los comerciantes».

Sé que mucha gente se empeñó en hacer una inmersión profunda en lo que ocurrió exactamente, dónde estaba la reserva de bitcoin, cuál fue el orden exacto de los acontecimientos y cuándo supieron los fundadores que estaban en una espiral de muerte.

Bueno, en primer lugar, parece que estaban llevando a cabo un increíble pitch deck juntos – tanto Do Kwon como Daniel Shin estaban utilizando las palabras mágicas «procesamiento de pagos», y «tecnología blockchain». Es francamente asombroso que no les hayan tirado más dinero.

Lo que quiero decir es que es más probable que sea un escenario de la Navaja de Occam.

La solución más sencilla es probablemente la que todos pensamos.

Terra intentaba ser demasiado grande para fracasar y ¿realmente se les puede culpar? Es el ethos sobrante de la cultura TradFi. Perro come perro, PvP – sólo el verdadero campeón utiliza la Teoría del Juego correctamente y saca un Highlander, convirtiéndose en el único y verdadero stablecoin de pago unicornio.

Nunca llegaron lo suficientemente lejos con las rampas de entrada y salida a fiat y la gran comunidad que construyeron ha sufrido de manera inconmensurable.

El punto que estoy tratando de hacer es que originalmente iba a escribir este artículo como más de un Do Kwon (vamos que no es que mal artículo) a un pivote de esto es la suciedad que hemos invitado al no ser más claros sobre los riesgos para los nuevos usuarios minoristas.

Se parece mucho a que Terra no tenía realmente un producto.

Empieza a parecer que el producto era un baile de fichas múltiples ponzi entre $UST, $LUNA y $ANC.

La mierda pasa, pero ¿dónde está el producto? ¿Dónde están las tasas comerciales? ¿Dónde están los registros de desarrollo de CHAI? ¿¡No había nada más que tres fichas, Do Kwon, Daniel Shin y la COMUNIDAD!?

Quiero decir que no es como si Do Kwon nunca hubiera presentado una solicitud de licencia en Singapur.

TerraForm Labs, la empresa que está detrás de UST, está constituida en Singapur, pero no ha presentado una solicitud de licencia en virtud de la Ley de Servicios de Pago, según el
The Straits Times
. Tampoco es una entidad notificada, lo que significa que no se le ha concedido la exención temporal de poseer una licencia por parte de la Autoridad Monetaria de Singapur. (wikipedia)

¿O disolvió la entidad corporativa surcoreana justo antes de este choque?

Según los documentos presentados por el propio Do Kwon en el
Tribunal Supremo de Corea del Sur
Oficina de Registro, Kwon solicitó la disolución de la entidad coreana de la empresa el 30 de abril de 2022, y se le concedió la aprobación el 4 de mayo de 2022, justo días antes de que se produjera el choque de UST y LUNA.(wikipedia)

Recuerde en Messari Mainnet cuando Ryan Selkis apoyó vocalmente a Do Kwon por su reacción a la citación de la SEC con respecto a Anchor.

La SEC de Estados Unidos emitió una
citación judicial
para Terraform Labs y Do Kwon en 2021, en concreto en relación con el «Protocolo Espejo» de su empresa, que diseñaba y ofrecía derivados financieros que prácticamente «reflejaban» acciones reales cotizadas. Do-hyung respondió afirmando que no iba a cumplir con las demandas y que, en cambio, iba a demandar a la SEC. A pesar de los intentos de Do Kwon por disputar y evitar las investigaciones de la SEC, una audiencia en un tribunal estadounidense de Manhattan en febrero de 2022 falló a favor del derecho de la SEC a continuar su investigación sobre Do Kwon y Terraform Labs.(wikipedia)

El Lunabomber está suelto.

Binance no está precisamente acurrucada.

Empieza a parecer que el fundador de CZ de Binance podría haber tenido que hacer un favor y comprar algo de tiempo para Do Kwon mientras reorganizaba su futuro, o incluso más probable es que esté súper cabreado por haber sido asociado con todo este lío.

No volvería a confiar en $LUNA a no ser que la comunidad tome el relevo de los fundadores originales.

Teniendo en cuenta otros rumores sobre el pasado de Do Kwon con Basis Cash, me sería difícil no huir como un demonio de cualquier cosa relacionada con estos tipos de nuevo. Además, teniendo en cuenta cómo está reaccionando Binance, parece que lo último que quieren es esta patata caliente de las criptomonedas en su patio trasero.

Que comience la responsabilidad legal.

Preguntas frecuentes

Qué es Terra (LUNA)

Terra es un protocolo blockchain que se centra en el procesamiento de pagos utilizando su cesta de stablecoin, y productos de préstamo.

¿Qué es la UST?

UST es una stablecoin algorítmica descentralizada que pretende mantener el valor de 1 UST=1$. UST es el símbolo de TerraUSD.

¿Qué es una stablecoin algorítmica?

Una stablecoin algorítmica es una stablecoin que no está vinculada a ninguna moneda nacional, sino que está vinculada a criptoactivos y/o monedas normalmente más volátiles.

¿Qué es Terra 2.0?

Terra 2.0 es una bifurcación de la cadena de bloques original de Terra, ya que el token original LUNA pasa a llamarse Luna Classic (LUNC). Se trata de un intento de rescatar el valor de cualquiera que tenga alguna de las criptomonedas de Terra.